公司控制权与股价信息含量——来自中国市场的经验证据

摘要

公司治理因素是影响资本市场健康发展的重要方面，本文选取了2006--2011年间A股上司公司为研究样本，采用面板数据模型的回归方法，对公司控制权安排，公司所处的控制权市场环境与二级市场信息效率之间的影响关系进行了实证分析。在测量出2006—2011年A股市场上市公司的股价信息含量基础上，本文的研究结果表明，公司内部的股权集中度和外部控制权市场的活跃度都对股票价格信息含量具有显著的影响。其中，股价信息含量与第一大股东持股比例之间呈倒U型关系，与公司的股权制衡度则呈正向关系。而从外部控制权视角，文章研究发现股价信息含量与公司所处行业的控制权市场活跃度呈正向关系。本文实证结果对探讨公司治理与二级市场股价之间关系的研究做了有益的补充，也具有较大的实践意义。