控制权市场

摘要： 目次一、引言二、股权高度分散型上市公司内部治理的失效三、股权高度分散型上市公司内部治理失效的表现和成因四、抛弃股权高度分散型上市公司内部治理的信仰的原因五、抛弃股权高度分散型上市公司内部治理主导模式信仰的市场革命:构建和完善公司控制权市场六、结论一、引言2015年,一场"宝能万科之争"吸引了中国资本市场诸多看客的眼球。该风波发生的动因在于万科特殊的股权结构。A股上市公司历经股权分置改革之后,全流通市场发展成熟的标志必然是股权的分散化。

摘要： Considering concentrated ownership,the unique tunneling behavior of controlling shareholders in China is studied.This study combines the "Entrenchment Effect" and "Bargaining Effect" to create a theoretical model on how anti-takeover provisions have affected the decision making of controlling shareholders and acquiring firms.From the minority shareholders'viewpoint,the mechanism and effect of anti-takeover provisions on shareholders'wealth,as well as the market for corporate control is explored.Subsequently,the numerical analysis supports our hypothesis.Results indicate the following:Firstly,due to the "Entrenchment Effect",the controlling shareholder's tunneling increases with the enhancement of anti-takeover defenses;Secondly,for acquiring firms with only one best bid price,bid prices typically increase with the degree of antitakeover defenses;Thirdly,increasing anti-takeover defenses usually result in a noticeable drop of the probability of takeover;Lastly,when takeover bargaining premiums are insufficient to offset the controlling shareholders' tunneling,enhancements to a company's anti-takeover defenses typically result in a decrease in minority shareholders'wealth.%已有研究表明反收购条款既有“堑壕效应”又有“谈判收益效应”.本研究以股权集中背景下的大股东利益侵占现象为切入点,将大股东掏空行为纳入分析框架,首先构建了反收购条款影响大股东及收购方决策的理论模型;其次从中小股东的角度对反收购条款,股东财富与控制权市场的相互关系和作用机理进行了探讨;最后进行了数值分析,阐述了理论模型所得到的相关结果.研究结果表明:(1)大股东的掏空行为随着反收购强度的增强而加剧;(2)当收购方最优出价唯一时,随着反收购强度增强,收购方的出价将会升高;(3)目标公司被并购的概率随着反收购强度的增强而减小;(4)在一定条件下,中小股东的财富随着反收购强度增强而减少.

摘要： “宝万之争”爆发以来,中国资本市场掀起了一股修改反收购章程条款以阻击“门口野蛮人”的热潮.那么,上市公司修改反收购章程条款阻击“野蛮人”到底保护了谁的利益？文章手工收集2014-2016年发生的126起上市公司增设反收购条款的公告事件,运用事件研究法对上述问题进行了探究.研究发现,总体而言,投资者普遍认为上市公司在章程中加入反收购条款是一个好消息,表现出显著为正的市场反应.在事件窗口[-1,3]内,目标公司的累积超常收益率平均达2.68％,说明增设反收购条款带来了显著的股东财富增长.相对而言,上市公司增设反收购条款事件的正向市场反应在民营企业、大股东持股比例较高和机构持股比例较低的公司中表现得较弱,说明产权性质、股权集中度、机构持股等股权结构特征是影响上市公司反收购条款价值的重要情境因素.文章基于中国特殊的制度背景,检验了上市公司增设反收购条款的短期市场反应,客观衡量了反收购条款对中国资本市场股东财富的影响.这既丰富了反收购条款和控制权市场等领域的研究文献,也有利于加深对中国上市公司增设反收购条款行为的理解与认识,进而为指导相关实践活动提供有价值的政策建议.

摘要： 委托代理理论早已成为现代公司治理的逻辑起点,本文在委托代理理论框架下结合财务目标理论,对万科股权之争进行分析.本文采用案例分析的方法,阐述了万科的内部治理制度,发现存在激励过度与监督不足两大问题,管理层偏离股东最大化目标,致使公司股价低迷.依据控制权市场理论,得出结论,宝能系此次收购对万科管理层具有监督作用,促使其回归股东财富最大化,是一种有效的外部治理机制.

摘要： 近年来,我国的上市公司收购及控制权市场日益活跃,促进了资本市场资源配置的效率.但二级市场增持收购引发的控制权争夺,及其中违规增持、蒙面举牌等行为,也反映了现行权益变动规则或已不能适应实践需求.结合境外立法经验与我国市场实践,控制意图的披露时点和违规增持的处理方式,取决于控制权市场透明度与成本的平衡点.建议围绕控制意图这一核心,确定权益变动信息披露的广度与深度,并以冷却期平衡意图变更及违规增持行为,兼顾市场透明度和效率,重构权益变动制度体系.

摘要： 随机地选取2016年在上海证券交易所控制权发生转移的100名中国上市公司作为研究对象,日收益方差、日综合指数、日波动率和日风险因子为研究对象的指标,然后建立日收益方差为因变量,日综合指数、日波动率和日风险因子为自变量的关系模型,找出与日收益方差密切相关的量作为主要指标,然后用事件法分析这些主要指标在信息公告日前后的事件期和估计期间的的特点,分析在控制权转移过程中,中国上市公司是否存在内幕交易,如果存在,确定其发生的时间段.

摘要： 本文在对2000-2008年136个发生了收购行为随后其控制权又被易主的上市公司样本进行研究后发现，控制权市场的惩戒作用能起到一定效果，控制权易主能够改善价值毁损的状况。控制权易主之后5年，价值毁损的状况得到明显改善。劣质收购公司控制权易主后的价值毁损改善程度比非劣质收购公司大。控制权易主后的价值毁损改善程度随着投资者保护的增强而增加。

摘要： 本文考察经理人掌握实际控制权时企业的资本结构是如何决定的。通过建立模型,本文分析了利己主义的经理人如何利用债务水平来最小化企业破产的风险和来自控制权市场的接管威胁。结论认为,存在接管威胁时,经理人会尽可能提高债务水平降低接管收益从而阻止接管威胁,并且债务水平会随接管成本的降低而提高；当不存在接管威胁或者接管成本较高时,经理人会选择一个较低的债务水平。本文对新兴市场的企业普遍存在的较低负债水平提出了一种新的解释,认为促成发达的控制权市场和经理人市场有助于改善企业的资本结构。

摘要： 基于前人关于高管变更和公司控制权市场的研究,本文分析了上市公司控制权变化后高管变更和绩效之间的关系.我们假设上市公司控制权变更后,高管的变更会促进这些公司财务绩效的提高.本文选用1996-2001年间深圳和上海证券交易所中76家高管随第一大股东变动而变更的上市公司作为样本,并设立了47家第一大股东变动而高管未变更的上市公司作为对比组,用经过行业调整的财务绩效来分析比较.结果发现,公司控制权变化后高管变更的公司的绩效显著提高,而且绩效表现好于公司控制权变化后高管未变动的上市公司的绩效表现.

摘要： 本发明提供了一种基于分时控制交接控制权的现场控制方法，包括如下步骤：1).模型训练：保持信号通路为信号接收端‑现场控制器‑指令发送端，获取现场控制器发送的指令和接收的数据，并根据获取到的发送的指令和接收的数据训练环境模型，环境模型训练完毕则进入下一步骤，否则重复该步骤；2).策略调整；3).介入控制。本发明通过三阶段渐进交接的方式，能够提供在线训练的基础，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，能顺畅完成控制权从传统的现场控制器到机器学习的插入控制器的交接。

摘要： 本发明提供了一种现场控制分时控制交接控制权的方法；信号选择模块以信号周期数占比100：N的比例分别切换现场控制器和插入控制器的信号导通；当插入控制器信号导通时，更新插入控制器中的机器学习模型参数；N从1至1000递增后递减往复至少两次后保持仅插入控制器信号导通；任一时间现场控制器和插入控制器仅有一路信号导通。本发明通过信号周期数占比渐进变化的方式，能够提供在线训练的基础并最终完成控制权交接，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，从而避免原始数据积累和虚拟环境搭建的过程，从而有效降低企业在应用机器学习的方式进行自动控制时所需的成本，方便用户完成从传统控制到机器学习控制的过程。

摘要： 本发明提供了一种基于分时控制交接控制权的现场控制系统，包括依次通信连接的信号接收端、现场控制器、指令发送端；所述信号接收端和现场控制器之间、现场控制器和指令发送端之间均接有信号选择模块，在两个信号选择模块之间有插入控制器并联于现场控制器；信号选择模块在任意时间仅使插入控制器和现场控制器两路中的一路导通。本发明通过信号选择模块和插入控制器的方式，能够提供在线训练的基础，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，且插入控制器可轻易通过接插的方式安装、更换，基于时序协调模块的设置可以有效实现插入控制器和原有的现场控制器之间的控制权交接，且控制权交接可以是一个逐步更替的过程。

摘要： 本申请涉及一种控制权转换协同方法、系统及智能装载机的控制权转换协同方法，属于通信的领域，控制权转换协同方法包括控制权归属方和控制权需方；还包括：判断控制权需方是否需要控制权，若是，则控制权归属方发送释放通知至控制权需方；控制权需方接收到释放通知后，控制权需方发送反馈命令至控制权归属方；基于控制权归属方接收到反馈命令，控制权归属方释放控制权，控制权需方开始接管控制权；控制权需方接管控制权成功后，控制权需方与控制权归属方完成身份转换。应用在装载机上时，若驾驶模块为控制权归属方，铲装模块为控制权需方，那么控制权归属方和控制权需方进行转换时，无需人工进行手动切换，因此减少了工作人员的劳动量。

摘要： 车载装置(100)搭载于搭载有自动驾驶系统(300)的车辆。请求取得部(111)从搭乘于车辆(1)的多名乘员中的任意乘员取得转移请求，该转移请求请求转移对自动驾驶系统(300)进行控制的权利即控制权。控制权管理部(112)判定作为转移请求的请求方的乘员即转移请求人有无驾驶资格，根据转移请求人有无驾驶资格，决定是否将控制权转移给转移请求人。

摘要： 本公开涉及交视频游戏中共享控制权的分叉和传递控制权。提供一种方法，包括：由云游戏计算机执行视频游戏；通过网络将从执行中的视频游戏生成的视频流式传输到主客户端设备；通过网络将视频从主客户端设备流式传输到一个或多个次客户端设备；通过网络由输入聚合服务器接收来自次客户端设备的输入数据；通过网络由输入聚合服务器将来自次客户端设备的输入数据发送到主客户端设备，主客户端设备被配置成通过组合来自次客户端设备的输入数据与在主客户端设备处生成的输入数据来生成组合的输入数据；通过网络由云游戏计算机接收组合的输入数据；由云游戏计算机应用组合的输入数据以驱动视频游戏的执行。

摘要： 本发明涉及一种智能切换控制权的控制方法及控制系统，应用于控制多个主机设备的键盘，其特征在于，所述键盘至少包括一个无线发射器、压力感应器，所述压力感应器设置在所述键盘的支撑件上；所述控制方法包括：感测键盘空格键的第一触发信号；感测所述压力感应器的第二触发信号；判断是否同时接收到所述第一触发信号和所述第二触发信号，如果是，则触发所述键盘切换控制主机设备。

摘要： 本发明提供了一种现场控制分时控制交接控制权的方法；信号选择模块以信号周期数占比100：N的比例分别切换现场控制器和插入控制器的信号导通；当插入控制器信号导通时，更新插入控制器中的机器学习模型参数；N从1至1000递增后递减往复至少两次后保持仅插入控制器信号导通；任一时间现场控制器和插入控制器仅有一路信号导通。本发明通过信号周期数占比渐进变化的方式，能够提供在线训练的基础并最终完成控制权交接，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，从而避免原始数据积累和虚拟环境搭建的过程，从而有效降低企业在应用机器学习的方式进行自动控制时所需的成本，方便用户完成从传统控制到机器学习控制的过程。

摘要： 本发明提供了一种基于分时控制交接控制权的现场控制系统，包括依次通信连接的信号接收端、现场控制器、指令发送端；所述信号接收端和现场控制器之间、现场控制器和指令发送端之间均接有信号选择模块，在两个信号选择模块之间有插入控制器并联于现场控制器；信号选择模块在任意时间仅使插入控制器和现场控制器两路中的一路导通。本发明通过信号选择模块和插入控制器的方式，能够提供在线训练的基础，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，且插入控制器可轻易通过接插的方式安装、更换，基于时序协调模块的设置可以有效实现插入控制器和原有的现场控制器之间的控制权交接，且控制权交接可以是一个逐步更替的过程。

摘要： 本发明提供了一种基于分时控制交接控制权的现场控制方法，包括如下步骤：1).模型训练：保持信号通路为信号接收端‑现场控制器‑指令发送端，获取现场控制器发送的指令和接收的数据，并根据获取到的发送的指令和接收的数据训练环境模型，环境模型训练完毕则进入下一步骤，否则重复该步骤；2).策略调整；3).介入控制。本发明通过三阶段渐进交接的方式，能够提供在线训练的基础，便于企业有效降低人力物力的投入、缩短研发周期，能顺畅完成控制权从传统的现场控制器到机器学习的插入控制器的交接。