基于时变混合Copula-MAR模型的股市间风险传染分析

摘要

随着经济全球化的发展,金融市场间的风险传染问题越来越受到学术界的关注.本文利用高斯混合自回归(MAR)模型估计收益率的边际分布,其独立性等检验表明,MAR模型能很好地描述“尖峰厚尾”和“有偏”的现象.通过利用权重时变的混合Copula描述收益率间的动态非线性和非对称的动态相关性,本文对中国股市与国际主要股市的相关性进行实证研究,结果表明,无论是从下尾相关性还是上尾相关性来看,中国股市与美、英、日主要股市之间的相关性均还处于较低水平,与香港股市的相关程度相对较高.而当异常事件发生时,美、英、日和香港股市对中国股市的风险传染效应则十分显著.