美元弱势调整的内生性及其宏观决定因素

摘要

次贷危机后美元全面走弱,引发各界对美元走势的特别关注.两变量协整分析和因果检验显示,美元实际有效汇率与单个宏观决定因素之间都没有长期稳定的协整关系,而美元实际贬值是改善美国贸易逆差、降低美国失业率的格兰杰成因,为削减巨额的贸易逆差和居高不下的失业率,美国实施美元弱势调整策略具有内生性.并且,美国削减联邦赤字占GDP百分比、美国实际GDP增长持续低速是美元实际贬值的格兰杰成因,内生造成了美元走弱.多变量综合分析表明,美元实际汇率内生地取决于美国实际GDP、货币供给量、政府支出、外国实际GDP和美国贸易逆差等因素.多变量长期协整关系证实,美国实际GDP增长持续低速致使美元陷入弱势调整,美联储量化宽松的货币政策加剧了本轮美元贬值调整,美国实际贸易逆差的持续上升造成了长期内美元向弱势调整.模型误差修正项具有统计上显著的负向影响,说明美元在短期波动中具有向长期均衡反向修正的动力.