股利税差异化下增发/未增发新股公司权益资本成本差异研究

摘要

基于2013年1月1日实施的股息红利差别化个人所得税改革外生事件,借助近似双重差分模型,本文利用沪深上市公司2009 ～ 2014年经验数据,实证研究了股利税差异化下增发与未增发新股公司权益资本成本的变动差异.研究发现,股利税差异化政策实施后,增发新股公司相比未增发新股公司而言,权益资本成本下降幅度更为显著,股东财富效应增加更明显.本文结论补充了税与资本成本关系方面文献,为股东财富效应研究提供新的研究视角,也为我国新时期股利税改革提供经验支持.