家庭地位与CEO薪酬——家庭中“序”的公司治理作用

摘要

植根于中国特色的“差序格局”社会关系,本文以家族企业中家庭与董事会融合为切入点,从外生血缘关系的家庭地位测量家庭中的“序”,结合“差”探讨“序”对CEO薪酬的影响。实证发现:①CEO因处于不同家庭地位时薪酬出现分化,当CEO家庭地位较低时,薪酬更低;而CEO家庭地位较高时,薪酬更高;该结论在考虑了替代测量、测量误差以及CEO进入的内生性等稳健性检验之后仍然成立。这说明因CEO家庭地位的不同,存在差序格局中“序”的作用,并且家庭“序”与薪酬存在对称性。②这种对称性受CEO和亲属的家庭权力(是否年长)、社会权力(有无政治联系)和公司权力(是否兼任董事长、是否为控制人)影响,并且在CEO参与薪酬制定程度低或亲属参与程度高时更强。③进一步发现,低家庭地位CEO的薪酬随业绩变动的幅度更低,薪酬随超行业业绩表现提升的幅度也更小。同时还存在溢出效应,低家庭地位CEO公司中其他高管的薪酬也被降低;但高家庭地位CEO在薪酬随业绩变动和溢出效应上的作用均不明显。本文揭示了差序格局中家庭“序”在CEO薪酬中的治理作用,立体地拓展和补充了家族企业亲属涉入董事会的研究视角,对中国式公司治理尤其是家族企业治理理论和实践有参考价值。