融资融券投资者业绩可持续性及交易行为研究

摘要

利用我国某大型券商的融资融券投资者个人账户信息,研究投资者业绩的可持续性及其交易行为偏差.实证结果发现,历史投资绩效更高的投资者由于具有更加丰富的投资经验和更高的投资水平,能够更好地规避交易行为偏差,从而提高在股市中的投资收益.在业绩可持续性方面,投资者的投资绩效越高,不仅其未来投资收益越高,而且其持股组合的未来超额收益也越高,其中普通账户的持股组合表现略高于信用账户.在交易行为方面,相比投资绩效较低的投资者,投资绩效较高的投资者在交易过程中表现出更低程度的注意力驱动交易、过度交易和处置效应等非理性行为偏差.此外,特征不同(如性别、年龄、股龄和教育水平等)的投资者之间存在不同程度的交易行为偏差.本文的研究有助于投资者深入认识自身心理和行为模式上的固有缺陷,从而指导其将来进行更为理性、科学的投资决策.