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第二届中国消费金融学术研讨会

召开年：2011
召开地：北京
出版时间： 2011-09-30

主办单位：清华大学;经济研究编辑部;花旗集团基金会

会议文集：第二届中国消费金融学术研讨会论文集

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1.宗族网络，农村金融与消费保险：来自中国11省77村的经验数据
- 郭云南;Jeremy Foltz;姚洋
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：本文研究了中国村庄宗族网络对家庭消费保险的影响，并从农村正规与非正规融资的角度给予解释。运用包含宗族祠堂和家谱信息的独特面板数据，我们发现：宗族网络的存在或其强度的增加为家庭提供了更完全的消费保险;该效应的原因在于宗族网络可被视为一种信用或担保机制，使得其成员获得更多的非正式融资。因中国农村金融机构或信用合作社相对贫弱，宗族外成员也并非完全了解借款人的信用级别、风险或偿还能力，我们可以认为宗族网络的存在为其成员的融资提供了一种担保或保险。这些发现表明了宗族网络作为非正式制度在农村消费保险中的重要性，并对中国农村正式制度的发展具有参考价值。
2.健康与家庭资产选择：基于居民家庭微观调查数据的实证分析
- 吴卫星;荣苹果;徐芊
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：本文采用中国居民家庭微观调查数据，运用资产参与和资产分配模型，分别讨论健康状况对居民家庭资产配置行为的影响。研究结果表明：投资者的健康状况不影响他参与股票市场和风险资产市场的决定，在控制财富、收入等因素后健康状况的影响在统计意义上不显著;但是健康状况影响家庭持有股票或风险资产在总财富中的比例，健康状况不好会导致这两个比例较低，在控制了参保情况后这一影响仍然显著，而投资者风险态度能够解释健康风险的影响。
3.期权加油卡：能否一箭三雕?
- 宋军;凌若冰;吴冲锋
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：在消费者被迫接受成品油价格风险、石油零售商之间竞争日益激烈和我国成品油定价机制矛盾日益突出的背景下，本文提出石油零售商可发行期权加油卡来实现下面三个目标(1)为消费者提供成品油价格风险管理的工具;(2)为石油零售商提供一种新的锁定客户的营销手段;(3)推进成品油的市场化定价机制。本文首先设计期权加油卡和相关的套期保值模式，然后采用蒙特卡罗模拟方法对加油卡进行定价，接着分析石油零售商对发行加油卡所带来的风险进行套期保值的损益，最后对期权加油卡的相关实际操作问题进行讨论。
4.《消费金融研究专辑》房地产市场反周期宏观调控政策绩效的微观分析
- 蔡明超;黄徐星;赵戴怡
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：采用货币或者财政政策调控是世界各国保证房地产市场健康发展普遍采用的手段，宏观调控对市场的影响自然成为所有市场参与者及学术界关心的问题。本文构建了居民基于非住房消费、住房消费的二元效用函数，居民投资选择包括无风险投资、住房投资与金融投资，理性居民通过效用最大化来应对房地产税收、首付贷款比例和贷款利率等宏观调控政策。在此基础上论文结合金融市场、房地产市场的参数校准，对政府可能采用的政策组合进行了数值模拟分析。数值模拟分析表明，在给定参数下居民对贷款首付比例的政策变化最为敏感，其次为利率政策、税收政策。研究结果为政府的反周期房地产政策调控提供了理论依据，能够有效降低政策制定成本。
5.多因素影响下的最优年金化时间决策：模型与应用分析
- 李忐生;胡凯
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：长寿风险是退休计划中易被低估的风险因素，这类风险因人类寿命的不断延长而快速增大。养老年金具有规避长寿风险和提高消费者效用的双重价值，在养老保障中具有重要的作用。本文系统考虑退休计划中的寿命风险和遗赠需求，讨论年金投资中的最优年金化时间决策，并且通过构建单期的最优年金化时间选择模型，分析了消费者在整个退休计划中如何进行年金投资这一多期问题。本文最后展示了不同参数设置下的计算结果，以说明消费者的遗赠需求强度、年金管理费率、年金收益水平及其方差变动对最优年金化时间的影响。
6.投资者关注与IPO异象——来自网络搜索量的经验证据
- 宋双杰;曹晖;杨坤
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：利用谷歌趋势提供的搜索量数据，本文构建了一个投资者关注的直接衡量指标，在此基础上，运用行为金融学里投资者关注的理论，系统解释了IPO市场存在的三种异象。与文献中常见的其他解释变量相比，本文发现IPO前个股网络搜索量对于市场热销程度，首日超额收益和长期表现有更好的解释力和预测力，它可以解释首日超额收益的23％，长期累积收益率的10％以上，结果均十分显著，研究结果表明，投资者关注对资产价格有直接的影响，2009年的新股发行体制改革对首日超额收益的降低起到了明显作用。
7.消费者情绪对通货膨胀影响的理论分析
- 宋双杰;曹晖;杨坤
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：本文基于消费者行为理论以及行为经济学理论，构建了一个两期的经济模型并通过数值模拟的方法。分别研究了消费者在不同情况下的消费者情绪与物价变动和消费的关系。结果表明：消费者情绪会影响物价和消费的波动，消费者情绪会影响货币政策的效果，在制定利率政策时要考虑到居民的消费习惯，在不同的经济周期消费者情绪对物价的影响不同，消费者异质的情况下。国家的收入分配政策会影响国家调控物价的效果。
8.个人投资者交易行为研究——来自台湾股市的证据
- 陈志娟;郑振龙;林苍祥
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：本文基于台湾股市数据，主要研究个人投资者的交易行为。本文参照Kaniel，Saar andTitman(2008)构建了个人投资者交易不平衡性指标——静交易，以反映投资者股票交易的强度。采用这种交易不平衡性指标来构建投资组合，利用构建的投资组合研究个人投资者的交易行为。首先研究个人投资者交易和股票的收益之间的动态关系从而分析投资者的交易策略，然后研究个人投资者净交易的收益预测能力从而分析个人投资者交易的信息含量。最后给出本文研究的结论和政策建议。本文研究发现：台湾股票市场的个人投资者采用负反馈的交易策略，并且个人投资者在交易中表现出很强的处置效应;个人投资者在交易中的信息含量不足;个人投资者交易中的盈利主要来自两个方面的原因：过度反应和流动性补偿。
9.家庭视角的城镇居民消费金融地区差异研究
- 韩立岩;杜春越
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：促进内需成为经济增长的主旋律，消费金融自然成为金融发展的重点，而经济增长的地区差异必然带来消费金融发展的地区差异。本文使用各省市自治区城镇家庭借贷支出的分类面板数据，结合我国经济发展处于转轨期的特性，考察消费升级、社会保障不完善及地区发展不平衡等因素对消费的影响。研究发现各变量在对消费的影响性质和程度上均存在地区差异，社会保障、消费升级和储蓄在全国范围内均显著正相关，房贷支出和教育在中西部地区的促进作用显著，而保险在东部地区作用突出，家庭投资则均不显著。政府要扩大消费内需并改变消费金融发展的不平衡，就应把握消费升级和社会保障制度的推进时机和力度，增加中西部地区社会保障投入和教育投入，持续促进居民收入增加，放宽中西部地区的家庭房贷限制。
10.中国城镇居民家庭资产-负债现状与成因研究
- 陈斌开;李涛
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：利用2009年“中国城镇居民经济状况与心态调查”数据，本文细致考察了中国城镇居民家庭资产-负债的现状与成因。描述性统计表明，家庭资产随着户主年龄、教育程度和家庭收入水平提高而上升，家庭负债则恰恰相反，家庭资产-负债存在明显的地域差异。实证研究发现，户主的年龄、受教育程度和健康状况以及家庭收入和人口规模不仅是家庭是否拥有资产／负债最重要的决定因素，也是家庭资产负债额的重要影响因素;进一步研究表明，家庭净资产也主要受到这些因素的影响，但其影响程度因家庭净资产量不同而不同。本文进而研究了家庭资产-负债状况的稳定性，发现户主年龄较小、教育水平较低和健康状况较差以及人口规模较大的家庭更容易受到金融市场不利冲击的影响。
11.认知偏差对金融消费者保护的影响——以零售金融产品为例
- 赵煊
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：次贷危机的爆发，证明金融消费者保护已经成为金融体系能否健康持续发展的关键问题，因此，对于该项问题的研究具有深远的理论价值与现实意义。本文将选择零售金融市场为切入点，根据我国零售金融产品市场供求双方的互动特征以及消费者的认知偏差，构建理论模型，分析现有交易模式下，可能对金融消费者权益造成损害的潜在原因，力争为金融消费者保护实践提供理论依据，起到推动作用。
12.消费者金融行为、消费者金融教育和消费者福利
- 肖经建
- 《第二届中国消费金融学术研讨会》 | 2011年
摘要：消费者金融行为的研究是一个多学科的研究领域，并在近十年来开始得到主流经济学和金融学的重视。消费者金融行为的研究集中在如何定义，描述，理解和预测，改变，发展，以及比较消费者的金融行为。本文从上述六个方面对美国关于消费者金融行为的研究进行了简要综述，并讨论了消费者金融行为与消费者金融教育、消费者福利之间的关系。最后，本文对中国消费者金融学的研究提出了几点建议，希望对中国消费者金融学领域的发展有所贡献。