上市公司参与PPP的股价反应及其异质性——来自中国沪深两市的经验证据

摘要

上市公司作为社会资本的重要组成部分,自2014年以来积极投资、深度参与PPP项目,引起投资者密切关注.基于此,本文以2015-2018年中国沪深两市A股上市公司参与的PPP项目为研究样本,通过事件研究法,检验上市公司参与PPP项目的股价反应及其异质性.结果 显示:总体而言,上市公司参与PPP项目引发了正向的市场反应,上市公司首次参与PPP项目会增强市场反应,而项目合作方当地财政压力会减弱市场反应.进一步分析发现,参与PPP项目的上市公司股权性质、政企关系、项目合作方当地人均GDP水平及GDP增长速度、PPP政策环境等,亦对股价反应有显著影响.本文研究对于PPP项目的理性选择和有效实施具有一定借鉴意义.