房产限购政策有助于实体企业“脱虚返实”吗——基于双重差分研究设计

摘要

21世纪以来,中国金融业和房地产业的超额回报使利润渐趋收窄的制造业企业越来越偏离其主营业务,造成企业投资行为“脱实向虚”,对我国当前供给侧结构改革以及成功跨越中等收入陷阱形成巨大挑战.本文以我国47个城市颁布的房产限购政策作为准自然实验,利用2007-2016年212个地级市及9734家制造业上市公司数据,检验房产限购政策能否有效抑制企业投资“脱实向虚”的趋势.使用双重差分设计的研究结果表明,房产限购政策在抑制企业投资性房地产投资的同时,能够促使企业聚焦主业,增加对实体资产的投资,实现企业投资结构的“脱虚返实”,上述政策效应在限购政策更加严格的地区更为显著.此外,房产限购政策的实施缓解了企业创新的“挤出效应”,促进了企业创新投入的增加,提高了创新投入的增长速度.