中国系统性金融风险的监测和度量r——基于EGRACH-VaR模型的实证研究

摘要

利用中国2003年10月-2016年9月的数据,选取了包括银行、股票以及外汇市场在内的相关指标进行综合化处理,并使用EGARCH-CoVaR模型测算各市场在给定置信水平下的最大损失以及其对整体市场的风险溢出程度.研究结果发现:(1)股票市场在给定置信水平条件下的损失程度最高,其次为外汇市场以及银行市场.(2)根据CoVaR的计算结果,在给定三个市场最大损失的情况下,整体市场的损失程度存在一定的收敛.(3)ΔCoVaR和%CoVaR的计算结果显示,三个市场对系统性金融风险的溢出程度存在一定的趋同特征.但对整体市场损失程度贡献最大的依然是股票市场.在坚守不发生系统性金融风险的背景下,监管机构之间要建立更加科学的协调监管机制,避免出现监管真空.对于金融机构的业务创新要进行有效的识别,防止风险的过度积累.此外,政府应当采取措施引导市场预期,以防投资者出现过度的非理性行为.