基于Copula-GARCH模型的最小VaR套期保值比率的估计

摘要

基于Copula-GARCH模型,以最小VaR为目标函数,考虑了金融资产收益率分布呈现尖峰厚尾情形下的最优套期保值比率的估计问题.首先,基于Cornish-Fisher展开逼近分位数的方法,给出了最小化VaR确定最优套期保值比率的原理;其次,考虑到收益率序列的条件异方差及厚尾性,建立Copula-GARCH模型对波动率及相关系数进行估计;最后,给出了基于沪深300股指期货的实证研究,并将其与最小方差法、正态分布最小VaR法的实证结果进行了比较分析.结果表明:在样本内,3种方法的套期保值效果相差不大,在样本外,非正态分布最小VaR法的套期保值效果显著高于其他模型.