基于GARCH模型的上海同业拆借利率风险度量

摘要

本文采用2006年10月8日至2012年9月29日的上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)中的隔夜拆借利率数据作为研究对象,利用VaR模型对上海同业拆借利率进行度量,得出GARCH(1,2)-GED分布较好地刻画SHIBOR对数日收益率序列的分布,在考虑利率非对称性进行检验时,得出EGARCH(1,2)-GED分布最能刻画SHIBOR对数日收益率序列的分布,且非对称项的估计值为大于零且显著,表明存在"反杠杆效应",即正的冲击比负的冲击会引起同业拆借利率市场更大的波动性。最后对GARCH(1,2)-GED与EGARCH(1,2)-GED分别在95%与99%的置信水平下得出上海同业拆借利率的VaR值。这两个模型都通过了模型回测检验,可用于测算上海银行间同业拆借利率市场对数收益率的风险价值。