地理位置、高铁与信息:来自中国IPO市场的证据

摘要

本文从IPO定价效率的视角探讨了地理位置和新型交通工具——高铁的修建对经济运行效率的影响.投资者与公司信息不对称造成了IPO折价,而企业的地理位置是反映信息不对称程度的重要方面.本文研究了A股上市公司是否位于“中心地带”对公司IPO折价率的影响,发现与三大中心城市距离更近的公司,IPO折价率更低;经营不确定性程度更高的企业,地理位置对IPO折价率的影响更大.高铁带来的信息沟通便利弥补了地理距离对IPO定价的影响,降低发行价格相对于真实价值的扭曲,提高资本市场定价效率.通过构建“虚拟高铁站”进行安慰剂检验,并以IPO公司所在城市与中央政府政策规定的高铁规划线之间的距离构建工具变量,进一步证实了我们的结论.