流动性风险对我国公司债收益率的影响研究

摘要

文章使用我国2008至2019年的公司债市场数据,基于Fama和French(1993)债券二因子定价模型框架,以零交易天数比率构建流动性风险测度,研究我国公司债定价问题。研究发现,我国公司债券存在着显著的流动性风险溢价,且在控制市场风险、到期期限和信用风险因素后结果保持稳健。提出了包含流动性因子、债券市场因子、期限因子、违约因子的四因子定价模型。实证结果显示,债券四因子定价模型较好解释了我国公司债收益率,相较于已有文献的定价模型有显著的边际贡献和预测能力。