基于复合实物期权的公司流动性定价研究

摘要

公司流动性是指公司或企业持有的流动性资产,它除了账面价值外,还含有某种潜在价值.对公司流动性价值进行科学的评估,对于投资者、公司管理者等各方都非常重要.采用实物期权理论对公司流动性进行定价,是目前公司金融理论的前沿课题.这方面的研究不但可以打开对公司流动性认知的新视野,还可以促使我们通过了解公司持有的流动性所蕴含的价值,进而对整个公司价值进行真正正确的评估.本文首次揭示了公司流动性的复合实物期权性质,并用复合实物期权二叉树模型进行了公司流动性定价的尝试,为公司财务管理决策提供了一种量化的工具.通过使用复合实物期权模型,我们得到了公司流动性复合期权的价值,这个价值不但大于流动性持有的机会成本和其最初时刻的静态价值,同样也比常用的NPV法.算出的项目价值大,多出来的价值就是考虑了流动性复合期权的结果.