风险厌恶管理者外部权益融资偏好实证分析

摘要

基于行为公司金融非理性管理者的研究范式,构建投资者理性、管理者风险厌恶分析框架下的融资决策模型,利用风险厌恶指数的风险厌恶量度指标,对2000～2004年间道琼斯中国88指数企业样本的面板数据,采用多元线性回归和Logistic回归方法进行实证分析,考察风险厌恶管理者的资本结构决策行为.研究发现,在控制其他变量的前提下,管理者风险厌恶指数与企业负债水平呈显著的负向关系,管理者风险厌恶程度越大,选择债务融资的可能性越小,风险厌恶的管理者存在外部权益融资偏好.