中国民营上市公司投资——现金流敏感实证研究

摘要

在借鉴前人研究的基础上,对信息不对称和现金流代理成本理论等相关理论进行分析,选取民营上市公司为样本,研究了我国民营上市公司投资与内部现金流的敏感性关系,探讨了不同融资约束情况下内部融资对公司投资的影响以及敏感性的动因.通过设定G值分类并选取已获利息倍数作为融资约束的替代指标,对样本总体进行分类.研究结果显示,公司投资支出显著地依赖于内部现金流.从理论动因来看,代理问题对我国上市公司投资与现金流敏感性关系有重要影响,民营上市公司更多地存在着代理问题造成的投资过度情况.最后,根据研究结果提出了关于我国资本市场和上市公司的建议.