“高送转”的债券市场反应——基于信号传递理论的实证

摘要

基于信号传递理论,以2008年1月1日至2016年12月31日发布送转公告并曾发行过公司债的A股上市公司为样本,运用广义倾向得分匹配法(GPS)检验了“高送转”的债券市场反应.研究结果表明,股票送转公告向债券市场传递利好消息,引起债券市场的正向反应;当送转比例达到50％(高送转)时,送转比例越高,债券市场的正向反应越强烈.进一步根据债券期限和信用等级对样本进行分组检验后发现,中短期债券对“高送转”的反应更积极,而不同信用等级债券对“高送转”的反应没有明显差异;基于事件研究法的稳健性检验结果与广义倾向得分匹配法的结果相一致.