无形资产自愿信息披露、融资约束与投资不足——基于中国高新技术上市公司数据的实证分析

摘要

以中国沪深A股高新技术上市公司2013-2015年的数据为样本,对无形资产自愿信息披露对融资约束和投资不足的影响进行了实证研究.实证结果表明:中国高新技术企业普遍存在融资约束及投资不足的问题;反映融资约束的企业当期留存现金在投资-现金流敏感性关系中具有中介效应,会牺牲当期的投资,造成投资不足;无形资产在一定程度上代表高新技术企业的成长性、盈利能力和公司价值,无形资产的自愿信息披露具有调节效应,能够有效降低信息不对称性,缓解高新技术企业融资约束并抑制投资不足.