融资约束下终极控制股东对企业价值的影响——基于中国制造业上市公司数据的实证分析

摘要

以中国制造业上市公司2009 ～2013年数据为基础,分析融资约束下终极控制股东对企业价值影响的实证结果表明,相对终极控制股东为非国有而言,终极控制股东为国有时企业价值受融资约束程度的影响较小,但统计上不显著;终极控制股东的控制权、现金流权与企业价值的显著负相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱;两权分离度和企业价值的正相关关系随融资约束程度的增加而显著减弱.研究表明融资约束在终极控制股东影响企业价值中有重要作用.最后,根据研究结论提出优化股权结构等对策建议.