The Impacts of Double Principal-Agent Problems on Chinese Listed Companies’ Investment Behavior ——An Empirical Analysis Based on Underinvestment

摘要

投资是中国经济增长的主要引擎之一，而中国企业所常见的非效率投资行为（过度投资、投资不足）将导致经济波动。仅从宏观角度探讨投资效率、投资体制改革问题不能找出根本的解决方案，需要从企业的微观决策机制、微观主体入手讨论企业非效率投资行为形成的原因及预防机制。基于这种思路，本文在已有研究的基础上，选取2001-2006年A股上市公司为样本，分类（国有控制上市公司、非国有控制上市公司）对委托代理问题与投资不足之间的关系进行了实证研究，并检验了相关治理安排在其中所发挥的作用。实证研究发现：在国有控制的上市公司中，股权集中度与投资不足呈不显著的倒U型关系；薪酬激励不足、高管“偷懒”和风险厌恶等偏好以及大股东...