股权激励透视下对董事恣意规制的法理逻辑——以山西票号的制度经验为比较样本

摘要

在国内外一些案例中,本为降低董事代理成本的股权激励机制出现失灵的情况,甚至导致道德风险的发生。清代中期山西票号的“身股制”“东掌制”与股权激励和公司内部治理结构十分类似,但在票号后期“身股制”无法发挥激励作用,反而发生享有身股的大掌柜滥用管理票号权力而恣意的现象。出现上述现象的原因是大掌柜权责不一致情形下票号权利配置格局的失衡以及差序格局内生性衍变造成的东掌信义关系的动摇。与票号类似,股权激励失灵的根源在于董事权力的扩张和责任的缺失所造成的权利配置格局的失衡。因此,完善董事责任体系和股权激励制度、实现公司权利配置格局的再平衡显得十分必要。