q5资产定价模型是否适用于中国股票市场?——来自A股市场的实证检验

摘要

为分析从公司金融出发得到的q5资产定价模型能否帮助挖掘出公司更多的信息,以2001年6月至2019年6月A股市场所有上市公司为样本,考察该模型在中国股市不同时期的应用情况.主要结论有:(1)全样本下,股票组合的收益率与公司的账面价值比呈显著的正相关,而与公司规模呈显著的负相关,账面价值比效应和规模效应显著;(2)q5资产定价模型有较好的解释能力,并且优于之前的q-factor模型,间接说明该模型从公司金融出发这一设定的正确性;(3)检验股权分置改革前后样本的表现能力是否发生变化,发现改革后预期收益率与实际收益率的差异更接近于零,市场效率有所提升.研究表明,q5资产定价模型适用于中国股票市场,并证明了中国股权分置改革的有效性.q5资产定价模型的应用有利于进一步促进企业基本面等信息在市场的流动,提高市场效率.