高管过度自信、政治联结与并购绩效--基于中国民营上市公司的实证研究

摘要

信息不充分时，过度自信的高管往往因高估自身能力而导致较差的并购绩效。增加高管信息是减少此种不良并购绩效的关键，政治联结也因增加高管信息而有利于并购绩效。当过度自信的高管具有政治联结时，其获取信息增多，从而改善了不良的并购绩效。基于深沪两市民营上市公司2004~2007年间发生的411起并购数据，使用事件研究方法、多元回归方法和方差图分析方法，研究发现：(1)高管过度自信对并购绩效有显著的负向影响，支持了自大理论；(2)高管政治联结并非直接、正向地影响并购绩效，而是通过削弱高管过度自信对并购绩效的负面影响来发挥作用。这一发现不仅表明了高管政治联结的新“用途”，也表明了自大理论适用的一个新的“边界条件”。