基于极值理论的金融风险相依关系度量及应用研究

摘要

针对金融资产波动的厚尾、异方差性及资产间的非线性相关结构等特征,采用SV-t模型与EVT理论作为边缘分布来刻画单个金融资产收益的波动性及尾部分布.在此基础上结合时变Copula函数构建Copula-SV-EVT模型,同时选择A股和H股动态相关性作为模型验证对象,并将该模型与其他常用Copula函数模型方法进行实证对比.研究表明:传统意义下的正态相关结构确实不能较全面地反映金融资产间的相关关系,尤其是在刻画尾部相关性上还不够;SJC Copula比正态Copula好,动态模型比静态的要好;A股和H股之间存在非对称的相关变化规律,且下尾相关性明显高于上尾,熊市效应显著.