货币政策、政治关系与民营企业商业信用策略

摘要

本文以货币政策波动为切入点，通过研究有、无政治关系的民营上市公司银行贷款与商业信用的互动关系，发现了两类公司不同的商业信用策略。（1）无政治关系的民营上市公司，在货币政策宽松时，表现为商业信用提供方，符合经营性动机理论；在货币政策紧缩期，表现为商业信用获得方，符合替代性融资理论。（2）有政治关系民营上市公司，无论是在货币政策宽松期还是紧缩期，都是商业信用的获得者，但是在宽松期获得的商业信用要远远大于紧缩期。进一步分析发现，在货币政策宽松期，政治关系与商业信用正相关；而在货币政策紧缩期，政治关系与商业信用负相关。（3）政治关系带来的贷款效应和竞争优势造成了两类公司商业信用策略的差异。