资本市场开放对企业债务融资成本的影响与机制研究——基于陆港通的准自然实验

摘要

以沪港通、 深港通为代表的互联互通开放政策是我国资本市场的最新尝试,这一宏观政策如何影响微观企业行为是亟需解答的问题.本文基于2011～2019年持续在市的沪深上市公司,利用PSM-DID模型实证检验了资本市场开放对企业债务融资成本的影响,研究发现:陆港通政策显著降低了企业的债务融资成本;降低效果在国有企业、两职合一、独立董事在当地工作和无新增借款的企业中更为显著;机制检验发现,陆港通政策通过降低代理成本、提高代理效率从而降低债务融资成本.本文着眼于探索宏观经济因素对微观企业治理的影响,在进一步拓展资本市场开放经济后果的同时,也为企业债务融资成本的下降提供了新的研究视角与解释.