“营改增”、投资效率和公司期权价值

摘要

基于制造业上市公司数据,从微观层面考察"营改增"对我国公司投资效率和期权价值的影响。研究发现:"营改增"的减税效应和专业化分工效应使公司的投资效率得到改善,投资不足和投资过度均有不同程度的降低。从企业人力资本需求角度考虑,发现"营改增"增强了企业劳动雇佣能力。由于投资活动是公司权益价值的决定因素,故从实物期权角度研究"营改增"在改善投资效率的同时,是否也对公司权益价值造成了影响,结果发现"营改增"可以显著增加公司增长期权和清算期权价值。