现金股利能否提高企业的市场价值——1997—1999年上市公司会计年度报告期间的实证分析

摘要

本文在对当前流行的监管部门应干预上市公司股利政策的观点进行回顾和讨论的基础上，分析了我国现有股利信息市场反应研究中存在的问题。运用回归分析法，在控制了盈余信息、审计意见、年度因素、行业因索、B股、流通股比例、规模等因素的情况下，对1997—1999年会计年度报告期间，现金股利信息所导致的市场反应进行了实证研究。结果发现，“纯”现金股利信息(没有送股、配股等方案)对股票的超额回报没有显著影响，不能显著提高企业的市场价值。这一实证研究结果对监管层干预上市公司股利政策的理性提出了置疑。