经济政策不确定性抑制还是促进了企业创新?——基于中国EPU指数的经验证据

摘要

新冠肺炎疫情肆意蔓延,全球贸易冲突不断,世界经济发展正面临高度不确定性。不确定性上升是抑制还是促进了企业创新活动?利用Baker等开发的中国EPU指数,检验了经济政策不确定性对企业创新的影响及其作用机制。研究结果表明:经济政策不确定性上升对企业创新投入与创新产出均有显著的正向影响。采用工具变量法、更换自变量衡量指标、更换因变量衡量指标等一系列稳健性检验后结果均保持一致。在政府补助较多、CEO具有研发经历、非国有产权、融资约束较小的企业,经济政策不确定性对创新的促进作用更强。企业配置过多金融资产对创新产生挤出效应,经济政策不确定性上升通过抑制企业金融化促进了企业创新。研究结论丰富了在经济政策不确定性背景下企业资本配置行为的研究,为我国应对百年未有之大变局、贯彻执行创新驱动发展战略提供了借鉴。