投资者过度自信与过度交易——理论模型与来自我国股市的经验证据

摘要

过度自信作为一种认知偏差,会导致投资者将投资收益归因于自身出众的投资能力与信息优势,从而在接下来的投资活动中表现出非理性的一面,外化的集中体现便是过度交易行为.根据过度自信投资者理论模型,结合我国股市投资者的特征,文章尝试提出我国投资者过度自信引起过度交易的两个假设并进行实证检验.结果表明:我国股票市场上投资者普遍存在过度自信引起的过度交易行为；随着股市不断发展,投资者过度自信引起过度交易的程度将有所降低；同时相比熊市而言,在牛市的情况之下投资者过度自信引起过度交易的程度越高.