买方市场还是卖方市场:P2P借贷双方议价能力测度和比较

摘要

笔者通过收集人人贷网站数据,采用了异质性双边随机边界方法研究了P2P网贷中借款人和投资人对借贷利率的定价权力的相对大小.研究结果表明,在竞拍模式下的P2P网贷业务中,投资者在利率决定中处于明显的强势地位,导致最终平均成交利率高出公允利率12.9％,并且几乎所有投资者都占有了净剩余,从而P2P市场呈现买方市场的特征;进一步通过分析软信息对借款人议价能力的作用发现,借款描述的字数只在一定范围能对增加借款人议价能力有帮助,超过这个范围反而会削弱借款人的利率定价权.笔者还比较了投资者净剩余依不同维度特征的分布信息,发现借款人的信用等级越高,投资者占有的净剩余越少;投资者占有净剩余的多少虽然依借款人居住地有一定区别,但并不按东、中、西部的区域呈现明显差异;文章还发现货币政策调整与投资者占有净剩余的大小有一定关联性,在一系列扩张型货币政策调整之后,投资者的净剩余缩小,借款人议价能力严重不足的情形得到缓解.笔者的研究反映了P2P平台借贷活动中,借款人在利率定价权上的地位缺失,因此P2P网贷业务离“普惠金融”的公平性发展目标尚存在一定差距.