不确定性、投资者情绪与股票市场波动的动态关系研究

摘要

金融市场稳定是资本市场实现理性繁荣的基础.本文基于2003年2月至2019年8月的月度数据,利用TVP-VAR-SV模型对经济政策不确定性、投资者情绪与股票市场波动三者间的联动关系进行研究.研究发现,经济政策不确定性、投资者情绪与股市波动之间的关系存在时变特征,经济政策不确定性对股票市场波动的影响在短期、中期和长期均以正向为主,投资者情绪的影响方向则由正向转至负向再转至正向,且长期的影响强度明显减弱;在金融危机和股灾时期,经济政策不确定性和投资者情绪对股市波动的冲击程度均大于其他时期.