股价波动、政策不确定性与创新产出——基于2008-2017年沪深A股上市公司的数据检验

摘要

经济政策不确定性这一外部环境的变化会提高公司进行创新决策难度,公司因经营业务及产品的差异会采取不同的创新策略,进而影响创新产出.以中国2008--2017年沪深A股上市公司为对象,采用Fama-French因子模型度量公司股价受经济政策不确定性冲击的正向与负向敏感效应,可以发现经济政策的不确定性冲击会激励公司增加创新产出,且公司股价敏感效应会非对称地调节影响二者关系,具体表现为:当公司股价受经济政策不确定性冲击表现为负向敏感时,公司谋求发展的动力增强,会谋求开拓盈利水平更高的业务或产品,创新产出特别是实质性创新产出会随着经济政策不确定性的提高而进一步增加;但当公司股价受经济政策不确定性冲击表现为正向敏感时,经济政策的不确定性提高对公司创新产出的影响没有增强或者减弱.