房地产价格波动对宏观经济影响的实证分析

摘要

货币政策是否应该干预资产价格波动,在理论和实证研究中并没有定论。本文基于前瞻性货币政策反应模型,运用中国2005年1季度至2018年4季度的数据,对货币政策调整与资产价格波动的关系进行实证检验。结果表明,中央银行对资产价格作出的反应,会使得利率沿着资产价格波动的方向发展。通过脉冲响应函数图,得出利率的高涨有助于控制通货膨胀,但同时也会加大产出的波动。与此同时,通胀缺口与产出缺口对利率的影响基本一致,而不同之处在于作用的方向。在经济新常态下,我国中央银行在将稳定通胀作为货币政策调控重点目标时,同时适当考虑资产价格波动对经济、金融体系的冲击,将资产价格调节纳入前瞻性货币政策体系之中予以考虑。