高利率能否捍卫汇率稳定:基于马尔科夫变换的世代交叠模型的分析

摘要

按照传统观点,在本国货币遭受投机攻击时,中央银行的典型做法是提高短期利率来捍卫货币和汇率制度.但批评者认为,提高利率会增加经济发展的成本,容易引发信用恐慌和产出减少.通过建立一个基于马尔科夫变换的世代交叠模型可以发现,利率被提的越高,汇率波动率也会随之相应增加.当高利率的货币政策使经济增长放缓甚至衰退,维持汇率稳定的可信度下降时,投机者就会发动对本币的投机攻击.最后在外汇储备耗尽的情况下.中央银行权衡得失后不得不实行浮动汇率制.