大股东控制与定向增发折价——来自中国上市公司的经验证据

摘要

本文系统研究了上市公司在定向增发前后股权结构的变化,以及大股东的认购比例和认购方式等因素对定向增发折价率的影响,研究发现:大股东通过定向增发进行隐性增持,进一步巩固了控制权地位,为将来的“掏空”行为创造了条件；定向增发普遍具有低价发行的偏好；定向增发折价率与大股东参与认购程度显著正相关,与大股东和小股东的利益分离程度显著正相关；大股东以资产认购时的折价率显著高于现金认购;大股东的低价增发和隐性增持侵害了小股东的权益.