定向增发

摘要： 为了深化金融供给侧结构性改革,定向增发门槛再创新低,同时凭借其成本低、效率高的优势,日渐成为上市企业引入外部融资的重要方式之一.受此影响,诸多上市企业通过定向增发引入战略投资者,相应经济后果研究也开始受到社会各界关注.本文简述了定向增发的主要类型和相关理论综述,以居然之家为案例,探究其实施定向增发引入战略投资者的动因,包括资金、战略和同业竞争三方面,剖析其可能对企业财务和股东结构产生的经济后果,并为其他上市公司定向增发引入战略投资者提出建议.

摘要： 2017年定向增发新规出台后,定增金额及数量逐渐减少,然而大股东侵占中小股东利益的情况层出不穷。资产注入式定向增发是上市公司首选,利于减少同业竞争,但过程中存在利益输送的风险。文章采取案例研究法对DT公司定向增发市场反应、注入资产质量以及财务状况等进行剖析,发现定向增发对企业来说只有短期的效应,长期效应不显著甚至产生负效应,文章深入发掘大股东利益输送行为,进而从政府、企业及中小股东角度提出针对性的解决对策。

摘要： 定向增发是上市企业获取融资的重要渠道,近年来,越来越多的私募股权基金参与到定向增发当中享受企业成长所带来的红利,但是对于如何判断定向增发项目的投资前景以及控制投资风险,以获取定向增发的收益甚至是超越定向增发的平均收益率成为摆在每个投资者面前亟待解决的关键问题。中国的资本市场经过了数十年的发展,上市企业的数量已增加到4300余家,选择项目以及控制风险的难度极大。

摘要： 科创板市场发行证券与主板市场不同,没有严格的净资产收益率要求,但三选一的定价基准日、较高的折价以及宽松合理的限售期已给科创企业再融资带来便利,故其发行门槛不能形同虚设,再融资条件不应过于放松,以防借科创板这块新生土壤发生没有实质性业务的圈钱行为。在国家大力支持科技创新的主旋律下,科创板可设定研发成果等考察指标,约束上市企业的再融资行为。

摘要： 近年来,港口上市公司资产重组动作频繁。通过实施重大资产重组,优化资产配置,提升企业绩效,是众多港口上市公司追求的目标。其中:2017年,辽宁省政府与招商局集团合作,成立辽港集团,招商局集团控股,主导实现省内沿海港口一体化经营。重组后,上市公司大连港实际控制人变更为招商局集团。2018年,上市公司深赤湾定向增发收购招商局港口约39.45%股权,从而实现境外港口资产注入境内上市公司。此次重组意在解决同业竞争,构建境内平台控制境外平台的结构,增强境外境内平台的竞争力,实现企业的做强做优做大。2020年,福建省整合全省港口相关国有资产,成立省港口集团,将上市公司厦门港务纳入其中,意在推动福建省港口“一盘棋”管理。

摘要： 定向增发作为股权市场的主要融资方式,程序上的简单、高效降低了其融资难度,但许多大股东利用程序上的便利进行资本套利,既损害了广大中小投资者的切身利益,又破坏了市场秩序的公平公正。结合我国资本市场现状,近年来上市公司定向增发的融资需求愈发多样,融资规模愈发庞大,解决定向增发中的不良资本运作问题不仅在当下尤为重要,还能为我国资本市场的纵深发展扫清障碍。本文从定向增发市场现状、存在问题、资本套利行为及相关政策建议几个方面展开论述,对定向增发中的资本套利行为进行分析并总结对策。

摘要： 本文以2006—2020年沪深两市定向增发的A股上市公司为研究对象,实证分析了定向增发背景下我国上市公司的信息披露质量。研究结果证实,公司定向增发后的长期经营绩效与其信息披露质量有显著的相关性,信息披露质量较低的公司增发后绩效恶化问题更为显著。同时,本研究从会计质量评价、市场评价和机构评价三个视角,对上市公司信息披露质量及其作用机制进行了探讨,用直观的计量模型对复杂抽象的信息披露质量考核评估结果进行解析。为进一步衡量我国信息披露体系和监管制度的重要作用,本研究以两次上市公司信息披露编报规则修订为切入点,用实证的方法对比分析信息披露规则修订前后企业信息披露决策的变化,验证了信息监管制度变化对企业信息披露决策的影响,表明我国不断深化和完善信息披露监管体系具有积极意义,为定向增发和信息披露领域的相关研究提供了新的视角和新的证据。

摘要： 2017年2月17日,中国证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行部分条文的修订并同时颁布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(以下简称“再融资新规”),对上市公司主流传统的再融资方式—定向增发在融资时间、定价、规模等方面做了诸多的限制。与此同时,再融资新规同时对公开增发、IPO、配股等再融资品种增加了18个月的融资频率限制。

摘要： 2020年初,新冠疫情的暴发,对全球经济发展造成了重大影响。当前世界经济持续波动,国内经济呈现下行趋势,以华强方特为代表的大型文化科技公司的融资活动存在许多风险和问题。华强方特公司的融资活动内源融资不足,定向增发存在风险,举借负债较多,还存在成本高、渠道窄等问题。针对问题,建议以华强方特为代表的大型文化科技公司优化传统融资手段,提高融资效率,应用金融科技创新服务,增强企业融资能力,提高企业融资水平。本文建议相关企业能够把握机遇,规避风险,做好长远的战略规划,实现高质量发展。

摘要： 定向增发是上市公司重要的再融资工具,如何完善监管制度以保障定向增发市场平稳有序发展是全面深化改革和实现高质量发展的关键环节。结合定向增发合理折价率的决定机制及双边随机前沿模型,本文提出了有效识别"合理"与"非合理"折价的方法,并利用我国定向增发市场数据进行了实证分析。结果表明,折价率实施"九折原则"以来,我国定向增发中"折价不足";发行比例远远高于"过度折价";的比例,并且"过度溢价";增发会显著拉升股价实现利益输送。只强调限制折价比例的监管思路,既达不到有效抑制利益输送的目的,又会挫伤投资者参与定向增发投资的积极性。本文不仅对有关定向增发折价率的研究进行了有益拓展,而且为进一步优化调整定向增发折价监管方式提供了政策参考。

摘要： 就定向增发盈余管理问题以及盈余管理对股票流动性影响进行研究,首先运用修正JONES模型计算可操纵应计利润,对2010年和2011年定向增发公司和与之相关的配对样本可操纵应计利润进行比较分析,研究结果表明定向增发公司在增发前一年和当年进行了向上的盈余操纵;然后就盈余管理与增发之后股票流动性进行回归分析,与非定向增发公司相比,定向增发公司的股票流动性越好;定向增发公司盈余管理不会显著影响增发之后的股票流动性;定向增发与非定向增发的盈余管理对股票流动性影响没有显著差异.研究填补了定向增发股票流动性方面研究的不足,对于完善公司投资决策,改善公司治理结构,为相关政策主管部门制定政策提供重要依据。

摘要： 本文以中国证券市场2006年至2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究了定向增发市场效应在牛市、熊市中的异化现象.研究发现我国上市公司定向增发短期公告效应为正,但长期市场股价效应为负.发行对象对市场效应的影响并不显著,市场行情是影响市场效应的一个重要因素,熊市行情下定向增发短期公告效应和长期市场股价效应均明显好于牛市行情下定向增发短期公告效应和长期市场股价效应.同时研究也揭示了我国定向增发市场的投机心理重于投资意识以及我国证券市场存在一种自我矫正能力.

摘要： 股权分置改革以来，定向增发逐渐成为资本市场上最主流的融资方式，国内关于定向增发的研究主要集中于短期股价效应以及增发折价等方面，而定向增发对上市公司经营业绩的影响日益引起各方的关注，本文以2006年至2008年实施定向增发的253家公司为研究样本，选取每股收益、总资产报酬率、投资回报率、流动比率、速动比率五项财务指标，通过因子分析法提取公因子—盈利能力因子、偿债能力因子，并以其构造经营绩效的综合得分函数，计算出样本公司定向增发前后3年的绩效得分以对比其增发前后的长期经营绩效。研究结果表明，定向增发并未显著提高上市公司的长期经营绩效。

摘要： 本文选取2006年和2007年期间实施定向增发的样本数据，通过选择反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、现金流量能力五个方面的14项指标，构建因子分析模型，通过综合绩效得分来比较定向增发前后长期长期经营绩效的变化。通过对不同类型投资者、以及不同折价水平企业绩效变化进行分类研究，发现机构投资者参与定向增发有助于改善企业绩效，而大股东参与定向增发的上市公司长期经营绩效则发生下降。同时，高折价发行的上市公司定向增发后企业绩效明显变差；低折价发行的上市公司，定向增发后企业绩效得到提升，低折价发行以及中间折价发行的公司绩效改善程度明显优于高折价发行的上市公司，进一步说明了投资者对企业质量具有较强的判断能力。

摘要： 股权分置改革后，定向增发成为上市公司再融资的主要形式，投资者也越来越关注定向增发股票的投资机会。本文首先检验了定向增发后的公司与高送转的相关性，然后采用事件研究法分析了定向增发 后的上市公司实施高送转的股利政策对股票收益率的影响，研究发现：上市公司在定向增发后第一年和第二年实施高送转的股利政策具有显著性，定向增发后的公司在下一年公布高送转股利政策的公告日前后存在显著的累计平均超额收益率。

摘要： 定向增发是2006年后中国上市公司再融资的主要形式之一，有关大股东的掏空和支持的讨论是近年来讨论的热点。 在吴育辉，魏志华，吴世农（2010）等人的基础上，我们通过分析2006年到2010年577家的定向增发样本，我们研究了定向增发大股东对定价折扣以及对增发时机选择等的影响。研究发现：（1）针对大股东定向增发的股票相比机构投资者往往有较大的增发折扣率。（2）折扣差异的原因主要来自增发基准价格的时机选择，即针对大股东增发的公司在增发 前3-9 个月的二级市场表现相对较低。（3）除了时机选择的形式，大股东也可能会通过停牌操控等行为达到“锁定”股价的目的。

摘要： 定向增发作为近年来我国股票市场股权融资的一颗新星，在短短几年内逐渐代替配股、 公开增发等成为上市公司的一种主流再融资方式，相关问题也受到了人们的日益关注。但是， 专门针对对中小企业板上市公司定向增发问题的研究在国内并不多见，而中小板上市公司因 其高成长性往往对股权再融资的需求更为迫切，也因而更频繁地发生定向增发。本文以 2009-2010 年86 家首次发布定向增发公告的中小企业板上市公司为研究对象，运用事件 分析法对其定向增发公告的短期市场效应的研究发现，中小企业板上市公司定向增发公告在 事件窗口存在正向短期市场效应，同时公告日前约三个交易周内基本不存在内幕交易活动 （或者说难以推断存在内幕交易，尽管公告信息有被提前一天泄漏的现象）。在此基础上， 结合中国股票市场的实际情况，我们进一步讨论了定向增发事件市场效应的影响因素，结果 发现定向增发公司超额平均累计收益率只与上市公司的每股净资产和股票市场换手率显著 正相关，两者合计可以解释超额平均累计收益率变异来源的22.2%。

摘要： 无论从增发次数还是融资规模，定向增发新股已经成为我国股权分置改革之后上市公司股权再融资的主要方式，其中存在一个有趣的现象，即所有样本上市公司定向增发折扣率均值与初始5家上市公司折扣率均值仅相差2.49%。本文运用行为心理学理论中的锚定效应对此现象进行了检验和解释。研究结果表明：定向增发定价折扣主要受到锚定效应的影响，而与大股东的利益输送行为是无关的。

摘要： 定向增发是上市公司股权再融资的主要方式之一。本文以2006-2009年305家实施定向增发的上市公司作为样本，首次系统性研究控股股东对上市公司定向增发的时机 选择与停牌操控行为及其对增发价格的影响。研究发现：⑴上市公司对控股股东实施的定 向增发存在较高的发行折价率，而对机构投资者实施的定向增发存在较高的发行溢价率。⑵不同增发对象的发行折价率差异主要来源于控股股东对上市公司定向增发的时机选择，即上市公司倾向于选择在过去6-12个月内股价表现相对低迷的时机对控股股东实施定向增发， 而选择在过去6-12个月内股价表现相对较好的时机对机构投资者实施定向增发。⑶控股股东对上市公司定向增发前的停牌操控是导致不同增发对象发行折价率差异的又一原因。本文的研究证实了定向增发过程中存在的控股股东掏空行为，即控股股东在定向增发前通过时 机选择和停牌操控来锁定较低的增发价格，从而节约了购买新股的成本，损害了中小股东利益。

摘要： 自股权分置改革之后，定向增发成为我国上市公司资本市场股权再融资的主流方式之一，它作为我国资本市场一项重要的股权再融资方式创新，市场和监管当局对它寄予了多重期望。本文基于信息不对称假说分析上市公司为什么会选择定向增发?信息不对称假说能否解释我国上市公司的定向增发热潮?运用2006至2008年12月我国证券市场上经过股权分置改革之后的760家上市公司进行实证分析。研究发现，信息不对称假说并不能解释我国上市公司的定向增发热潮。当公司股票价格被低估时，上市公司选择定向增发这种股权再融资方式向特定对象筹集资金的可能性更高。值得注意的是，此时定向增发的选择可能是潜在的利益输送方式。当上市公司的控股股东为企业集团时，上市公司选择定向增发的可能性更高。

摘要： 本发明公开了一种考虑调频增发的风电发电指标分配及增发评估方法，属于电力系统有功控制技术领域。该方法首先通过自动发电控制信息系统中相关信息，计算各省调风电虚拟机组的最大可用出力和实际出力；区域调度中心根据全网风电消纳空间和调频指令情况，计算全网风电调节指令；区域调度中心根据各省调风电虚拟机组的最大可用出力，并考虑其历史出力特性，分配各省级调度中心的风电调节指令；并根据调节指令数据和量测数据，评估各省调风电虚拟机组的调峰增发电量和调频增发电量。本发明通过引入风电机组参与电网调频以在减少弃风的同时提升系统调节性能，并考虑调节指令分配的公平性和奖惩机制，提升风电参与电网调节的可靠性。

摘要： 本发明提供一种通过省去或减少由滑石粉等构成的粉末载体的使用，在稳定地按照既定的染发浓度对头发进行染发的同时，能够有效地提高美感，并且，能够有效地抑制着色剂经由汗或雨水之类的水分流出的增发着色染发料，以及使用了该增发着色染发料的喷雾型增发着色染发料。是含有着色剂、附着剂、溶剂的增发着色染发料，以及使用了该增发着色染发料的喷雾型增发着色染发料，着色剂是碳粒子。

摘要： 本发明公开一种包含光反应基团、液晶原基团、热固性基团和交联基团的用于液晶定向的共聚物，一种包含所述用于液晶定向的共聚物的液晶定向层，以及一种包括所述液晶定向层的液晶显示器。由于所述液晶定向层具有优异的热稳定性且无残留图像，因此，该液晶定向层可有效地应用于液晶显示器。

摘要： 本发明提供印刷性良好、液晶分子相对于基板垂直稳定地定向、且不易出现显示不均或余像的垂直定向用液晶定向剂，它是含有聚酰胺酸及将该聚酰胺酸脱水闭环而获得的聚酰亚胺的至少一方和溶剂的液晶定向剂，其特征在于，该聚酰胺酸由含有20～80摩尔％式(1)表示的二胺的二胺成分和含有20～100摩尔％4个羰基直接结合于芳香环结构的四羧酸二酐的四羧酸二酐成分反应而得，

摘要： 本发明公开了一种考虑调频增发的风电发电指标分配及增发评估方法，属于电力系统有功控制技术领域。该方法首先通过自动发电控制信息系统中相关信息，计算各省调风电虚拟机组的最大可用出力和实际出力；区域调度中心根据全网风电消纳空间和调频指令情况，计算全网风电调节指令；区域调度中心根据各省调风电虚拟机组的最大可用出力，并考虑其历史出力特性，分配各省级调度中心的风电调节指令；并根据调节指令数据和量测数据，评估各省调风电虚拟机组的调峰增发电量和调频增发电量。本发明通过引入风电机组参与电网调频以在减少弃风的同时提升系统调节性能，并考虑调节指令分配的公平性和奖惩机制，提升风电参与电网调节的可靠性。

摘要： 本发明涉及一种光伏电站反射膜增发电量结构及其增发电量试验方法，属于光伏发电机组领域。光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应而将光能直接转变为电能的一种技术。目前，对VUV反射镜制作工艺进行系统、深入的研究显得十分必要。本发明包括光伏组件、反射膜和支架；光伏组件和反射膜均安装在支架上，光伏组件与反射膜相邻布置；光伏组件设置有多个，多个光伏组件依次相连形成加装反射膜的光伏发电组串，加装反射膜的光伏发电组串的一端安装有一号逆变器。本发明可提高光伏电站整体发电量和增加光伏热电企业收益。

摘要： 本发明提供一种光伏电站增发电量结构及其增发电量方法，能显著地减少光伏电站自身的电耗，提高光伏电站整体发电量和增加光伏热电企业收益。将东西向的光伏阵列按照其所在平面的法线朝向角度分为三个区域：0°～60°为一个区域，60°～120°为一个区域，120°～180°为一个区域；将南北向的光伏阵列按照其所在平面的法线朝向角度分为三个区域：0°～60°为一个区域，60°～120°为一个区域，120°～180°为一个区域；所在平面的法线朝向角度相同的光伏阵列并联后与同一个汇流箱电连接，空气开关安装在该汇流箱与逆变器之间；所在平面的法线朝向角度不相同的光伏阵列不与同一个汇流箱电连接。

摘要： 本发明提供一种通过省去或减少由滑石粉等构成的粉末载体的使用，在稳定地按照既定的染发浓度对头发进行染发的同时，能够有效地提高美感，并且，能够有效地抑制着色剂经由汗或雨水之类的水分流出的增发着色染发料，以及使用了该增发着色染发料的喷雾型增发着色染发料。是含有着色剂、附着剂、溶剂的增发着色染发料，以及使用了该增发着色染发料的喷雾型增发着色染发料，着色剂是碳粒子。

摘要： 本发明涉及毛发的增发方法，其特征是，在需要将毛发变粗的地方的一根一根毛发表面上，涂敷毛发的增发部剂并固定，形成增发保护膜，并在形成有盖增发保护膜的一根一根毛发表面上，涂敷耐水性保护膜涂层部剂并固定，在毛发上形成筒状或鞘状保护膜涂层。

摘要： 本发明公开一种包含光反应基团、液晶原基团、热固性基团和交联基团的用于液晶定向的共聚物，一种包含所述用于液晶定向的共聚物的液晶定向层，以及一种包括所述液晶定向层的液晶显示器。由于所述液晶定向层具有优异的热稳定性且无残留图像，因此，该液晶定向层可有效地应用于液晶显示器。