VaR原理及其在资产配置中的应用研究

摘要

自Markowitz(1952)以来，投资组合理论一直建立在均值一方差分析的架构下，在使投资组合期望报酬极大或使风险极小之间进行选择，并依据此原则进行最优投资组合的选择。在Markowitz的理论下，用来衡量投资风险的工具为投资组合报酬的标准差，而标准差依照定义是用来衡量资产报酬的离散程度，但是在现实意义上，对于一般的投资人来说，资产的下方风险，亦即造成损失的可能性往往