股权集中度、媒体报道与股价崩盘风险——来自2014—2018年A股的经验证据

摘要

我国资本市场机制日趋健全、完善,但股价崩盘现象仍时有发生.作为企业内外部重要的监督手段,股权集中度与媒体报道能否制约管理层隐匿负面消息的行为进而降低股价崩盘风险值得深入研究.文章以2014—2018年沪深A股上市公司为样本,实证研究了股权集中度对股价崩盘风险的影响,并检验了媒体报道对二者的调节作用.研究发现:股权集中度可以降低股价崩盘风险;正面媒体报道与股价崩盘风险呈显著负相关关系,且对股权集中度与股价崩盘风险的关系起正向调节作用,而负面媒体报道与股价崩盘风险及调节作用则相反;在进行内生性检验、替换股权集中度衡量指标等一系列稳健性测试后,上述结论仍然成立.从企业内外部监督体系出发,为企业完善公司治理机制,为媒体更好地监督上市公司以缓解信息不对称提供了相应的政策建议.