货币政策、融资约束与企业研发投入*--来自沪深A股上市公司的经验证据

摘要

持续稳定的资金投入是企业研发活动的关键，而货币政策的变化直接影响着企业的外部可融资水平，进而间接影响企业研发投资所需的资金供给。文章以2007-2012年沪深A股上市公司的研发数据为样本，实证研究发现：（1）企业研发投入受国家货币政策正向影响，即当货币政策趋紧时，企业研发投入水平相对减弱，且国有企业的影响更为显著；（2）企业的融资约束状况会加剧货币政策的影响，融资约束程度越大，研发投入与货币政策之间越正相关。