中国房地产企业海外融资与宏观风险实证研究

摘要

近年来以房地产公司为代表的中国企业在海外发行美元债券和票据融资的频率与额度屡创新高,引起了社会各界的广泛关注,目前房地产市场的走弱已成为中国经济下行的重大压力之一。从中、美两国的宏观经济视角建立基于利差、汇率和私人无担保外债的VAR模型,用定量手段分析出中国企业集中发行美元债券融资现象产生的原因在于前些年人民币兑美元的持续升值和较大的中美利差,并且揭示了这种融资模式在当前中美经济周期不同步的情况下潜在的货币错配风险。研究认为,中国房地产企业应当加强对宏观经济环境的研判能力,并据此调整自身负债结构以避免经营绩效的恶化,逐步降低杠杆率尤其是以美元计价的负债在企业负债中的比例。