多目标约束下的中国外汇储备最优币种结构

摘要

采用带约束条件的均值-方差模型估算2001—2011年中国外汇储备的最优币种结构。实证过程包括三项改进：兼顾央行的多重目标，构造涵盖均值方差法和交易法的优化框架；建立收益最大化和风险最小化两个基本模型；对货币收益率做出两种假设——汇率服从随机游走、央行对汇率有完全预期。研究表明：单从收益-风险角度考虑，最优投资组合以韩元和英镑为主；如果考虑外债结构、贸易结构和汇率制度等约束条件，美元在最优币种结构中占主导地位。