跨期一般均衡下的人民币实际汇率的决定和失调--1994年一季度至2012年二季度

摘要

在一般均衡框架下建立了一个动态的、跨期效用最大化的实际汇率决定模型，对基本模型进行扩展并分析了实际汇率的6种决定因素。基于理论分析，选取1994年一季度至2012年二季度的相关数据对人民币实际汇率进行了实证研究，结果表明：国内外相对生产率对实际汇率的解释力度最大，净外国资产解释力度微弱且显著度较低。人民币实际汇率在样本期呈现高估和低估交替互现，且具有一定的修复调节机制，总体未显著偏离均衡水平，不存在大幅低估。因此，人民币应继续坚持“自主性”的汇率形成机制改革。