高管薪酬激励、股权激励与资本结构的非线性关系研究——来自中国制造业上市公司的经验数据

摘要

选取制造业上市公司2010—2016年的数据,结合多元回归分析和曲线拟合对高管薪酬激励、股权激励与资本结构的非线性关系进行检验.研究表明,高管薪酬激励与资本结构呈"正U型"关系,拐点为14.34％;股权激励与资本结构呈递减的非线性关系,当激励水平在(0,1％]区间时,负债率随着激励水平提高而显著下降,当激励水平在(1％,+∞)区间时,负债率随高管持股比例增加而有所提升,但总体仍呈负相关.因此,我国制造业上市公司应建立以稳定高管薪酬激励、强化股权激励为特征的高管激励体系,并通过强化高管监督约束机制等方式以优化资本结构水平.