国有企业集团内部资本市场放松融资约束的实证检验——来自2008-2010年A股上市公司的数据

摘要

企业集团内部资本市场可以放松企业的融资约束，使企业更容易获得资金．但由于治理结构的不合理，股东与管理层之间的代理问题，使得企业出现盲目多元化、过度投资等问题。本文通过研究影响国有企业集团内部资本市场放松融资约束功能的因素，如成员公司的治理情况、集团性质、集团控制结构、是否整体上市等等，厘清国有企业集团内部资本市场放松融资约束与国有企业集团投资之间的关系。经过实证分析本文发现，国有集团控制公司面临的融资约束小于国有非集团控制公司的融资约束．国有企业集团内部资本市场具有放松融资约束的功能。成员公司良好的治理情况、企业集团整体上市能使国有企业集团内部资本市场放松融资约束的功能得到良好的发挥；相反，链条过长、控制公司数量过多的金字塔控股结构的国有企业集团会异化内部资本市场的功能。