系统性风险、个股收益波动与IPO抑价率——基于中国创业板公司的实证研究

摘要

本文以Levy（1978）、Merton（1987）关于非分散化的个体风险理论为起点，在CAPM模型的框架下重新讨论了IPO过程中非分散化风险补偿需求对抑价率可能造成的影响。本文设定了基于系统性风险Beta的抑价率模型，以及基于个股收益波动率的抑价率模型，并以中国创业板IPO市场的经验数据对模型进行了检验，发现个股收益自身波动较之系统性风险在IPO抑价的非分散化风险补偿中具有更强的解释力。这种非分散化风险补偿会使发行规模较大的企业获得较低的抑价率。