IPO抑价

摘要： IPO抑价率反映首次公开募股领域的基本研究价值。自2009年以来,中国创业板市场经历12年的发展,IPO是风险投资行业中不断进行发展的研究主题。本文以近三年来深交所主板A股上市公司为研究样本,实证研究风险投资对IPO抑价率的影响。研究发现:(1)风险资本的参与不能显著降低IPO抑价率,中国的风投机构普遍缺乏经验,使其不能充分发挥减少信息不对称方面的作用;(2)资历丰富的风投机构可以有效降低IPO抑价率,在上市过程中为公众提供专业、全面的信息,并向被投资公司引入技术和介绍资源;(3)风险资本持股比例与IPO抑价呈显著负相关。

摘要： IPO抑价现象无论是在成熟的还是新兴的资本市场都极为普遍,高抑价会导致市场供求机制失衡,影响资本市场持续健康运行,长期以来国内外众多学者对IPO抑价的影响因素作出了各种解释。以国际上使用的PRISMA声明指导为文献回顾的依据,基于该研究领域颇具影响力的中英文文献对IPO抑价的成因进行系统性的归纳:基于信息不对称理论的理性视角及行为决策理论的非理性视角的解释。科创板与创业板的改革试点之后,注册制即将稳步推行至我国整个A股市场,已有文献的进展显现出不足之处,目前更加迫切需要发展基于我国情境的相关理论解释。因而须结合我国现阶段资本市场的特殊性,针对IPO抑价的成因及注册制下的治理探索性地提出未来的展望方向:基于新制度经济学的制度变迁理论、演化理论、X理论的正式制度视角,以及基于社会网络的嵌入性理论、弱关系理论、协同理论的非正式制度视角。

摘要： 以注册制改革为准自然实验,选取2017—2020年沪深A股上市公司数据构造双重差分模型,检验注册制改革对IPO抑价的影响。研究得出以下结论。(1)注册制改革提高上市公司的IPO抑价率。注册制改革初期,与改革密切相关的资本市场监管机制、中介机构承担责任机制、企业信息披露机制和投资者权益保护机制等尚未完善,IPO过程中的信息不对称现象依然存在,这加强了投资者的投机心理和非理性行为,在一定程度上增加了IPO抑价率。(2)注册制改革与IPO抑价之间的正相关关系在机构投资者持股比例较高、审计质量较好以及分析师跟踪较多的上市公司有所减弱。研究为全面实行注册制,提高投资者成熟程度、完善中介监管机制和完善相关法律法规提供新的理论视角和微观证据。

摘要： 科创板IPO制度创新是否扭转了股票市场的IPO高抑价现象?科创板影响抑价的因素对比创业板是否有所不同?本研究选取2019—2020年科创板和创业板上市公司样本,对比分析两者的抑价率,并对两个市场IPO抑价影响因素进行实证分析。研究发现:与创业板市场相比,科创板市场IPO抑价率较低。科创板市场上投资者情绪与IPO抑价正相关,IPO抑价与公司基本面及信息不对称程度关系不大;而在创业板市场上投资者情绪和信息不对称是导致IPO抑价的主要原因。

摘要： 我国证券市场发展已三十余年,期间经历了多次制度上的改革,同时存在高IPO抑价率的特征,而IPO抑价率过高会不同程度地影响资本市场资源配置效率。本文构建IPO极大抑价率概念,使用PSM方法控制组别之间可能产生的干扰,以2009年7月10日至2021年11月30日期间2342个IPO公司为样本进行实证分析。结果发现,相对于市场化定价阶段,新股发行限价加剧了IPO抑价程度;投资者情绪在新股发行限价与IPO抑价之间发挥了部分中介效应,对提高IPO抑价率起到了显著的作用。本文研究结论有助于优化IPO注册制政策的实施路径,提升资本市场资源配置效率。

摘要： 管理层能力对企业上市前决策、经营绩效以及主承销商选择产生影响,进而作用于投资者对企业真实价值的评估。基于高阶理论与信息不对称理论,以2019-2021年科创板上市公司为样本,检验管理层能力对IPO抑价的直接影响,并引入与企业内外部信息不对称现象有关的研发投入以及盈利能力作为中介变量、主承销商声誉作为调节变量来解释二者间的影响机制。研究发现:管理层能力对企业IPO抑价产生显著负向影响;且研发投入、盈利能力在管理层能力与IPO抑价之间存在显著中介作用;主承销商声誉在研发投入、盈利能力与IPO抑价之间存在显著调节效应。

摘要： 行为金融理论认为投资者异质预期和情绪异化都对IPO抑价产生较大的影响,然而,它们如何共同对IPO抑价产生影响并没有进行研究。基于此,运用行为金融理论工具,通过刻画投资者异质预期和情绪异化,构建投资者异质预期与情绪异化下的IPO抑价模型,分析投资者异质预期和情绪异化对IPO抑价的影响,并进行比较研究。研究表明:投资者异质预期和情绪异化均与IPO抑价正相关,即正向异质和正向异化提高IPO抑价,而负向异质和负向异化降低IPO抑价;与只存在异质预期或情绪异化的情况相比,当两者同时存在时,正向异化或正向异质的存在会使得IPO抑价更高,负向异化或负向异质的存在会使得IPO抑价更低;此外,异质预期和情绪异化对IPO抑价的影响程度由机构和散户投资者的数量结构决定。进一步研究表明,IPO抑价还与一级市场机构投资者对新股的预期、机构投资者的数量负相关,与二级市场机构和散户投资者对新股的预期、发行规模正相关。研究结论不仅拓展了行为金融IPO抑价理论,也为IPO高抑价解释提供了新见解。

摘要： 文章对注册制实施背景下的科创板和A股其他板块的IPO抑价进行对比实证分析,发现科创板换手率明显高于A股及其他板块的换手率;在注册制下,投资者行为依然会对IPO抑价产生显著影响;投资者情绪越高,投资者关注程度越高,IPO抑价越严重;机构投资者参与度与IPO抑价负相关。因此,投资者理性培养对于我国IPO市场化改革的成败至关重要。

摘要： 我国证券市场自成立以来发展迅速,新模式、新业态不断涌现,但不应忽略的是我国资本市场上目前仍普遍存在新股抑价现象,其中,创业板市场中新股上市首日的抑价程度更为凸显。基于2009—2019年我国创业板IPO上市公司研究发现,投资者情绪对我国创业板IPO抑价具有显著影响,其中我国创业板IPO抑价率与上市首日换手率呈正相关关系,与网上发行中签率呈负相关关系。基于实证研究结果对我国创业板的IPO抑价现象提出政策性建议,即加强对相关媒体的监管,合理引导投资者情绪;重视个人投资者的教育需求,培养其对于投资的长期意识;鼓励机构投资者的发展,进一步优化投资结构。

摘要： 利用多元回归模型,分析注册制改革对创业板新股IPO抑价及短期收益的影响,以2009年10月30日至2021年3月31日在创业板上市的932家企业为研究样本进行实证检验,并以上市后前5个交易日抑价替代首日抑价进行稳健性检验,研究发现:创业板注册制改革红利的释放和投资者对改革的投机行为,显著提升了新股上市首日IPO抑价。创业板注册制改革的实施虽然没有抑制投资者的“炒新”行为,但促成了投资者投资行为的转变,使投资者更关注风险与收益的对比关系,投资更趋理性。创业板注册制改革的实施加快了新股价值的回归,表现为上市后前5个交易日抑价和新股短期收益的显著下降。另外,研究发现,承销商的作用并没有得到市场的显著认可。应全面贯彻“零容忍”方针,切实提高信息披露质量;加强对投资者的教育,提高投资者对注册制的适应能力;坚持从严监管,压实中介机构责任;做好顶层设计,确保全面注册制改革平稳落地。

摘要： 本文首先重新定义IPO抑价率,以2014年融资新规出台后的创业板上市公司作为研究对象,实证考察了风险投资对IPO抑价的影响.结果显示:有风险投资持股企业的IPO抑价率显著低于无风险投资企业,支持认证假说,即风险投资是企业真实价值传递的有效途径;进一步研究发现,企业中风险投资持股家数越多,IPO抑价率越低但风险投资机构向企业派驻的董事监事越多却会提高IPO抑价率.

摘要： 本文首先重新定义IPO抑价率,以2014年融资新规出台后的创业板上市公司作为研究对象,实证考察了风险投资对IPO抑价的影响.结果显示:有风险投资持股企业的IPO抑价率显著低于无风险投资企业,支持认证假说,即风险投资是企业真实价值传递的有效途径;进一步研究发现,企业中风险投资持股家数越多,IPO抑价率越低但风险投资机构向企业派驻的董事监事越多却会提高IPO抑价率.

摘要： 本文首先重新定义IPO抑价率,以2014年融资新规出台后的创业板上市公司作为研究对象,实证考察了风险投资对IPO抑价的影响.结果显示:有风险投资持股企业的IPO抑价率显著低于无风险投资企业,支持认证假说,即风险投资是企业真实价值传递的有效途径;进一步研究发现,企业中风险投资持股家数越多,IPO抑价率越低但风险投资机构向企业派驻的董事监事越多却会提高IPO抑价率.

摘要： 本文首先重新定义IPO抑价率,以2014年融资新规出台后的创业板上市公司作为研究对象,实证考察了风险投资对IPO抑价的影响.结果显示:有风险投资持股企业的IPO抑价率显著低于无风险投资企业,支持认证假说,即风险投资是企业真实价值传递的有效途径;进一步研究发现,企业中风险投资持股家数越多,IPO抑价率越低但风险投资机构向企业派驻的董事监事越多却会提高IPO抑价率.

摘要： 本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。

摘要： 本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。

摘要： 本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。

摘要： 本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。

摘要： 本文以中小板上市公司为研究对象，在考察管理层持股对IPO抑价的信号传递作用的基础上，探讨风险资本对这种信号传递作用的影响。实证结果表明，无风险资本持股公司，管理层持股无法有效传递公司质量信号；而有风险资本持股公司，管理层持股则可以起到传递作用。这说明风险资本的监督作用有利于管理层在IPO过程中提高发行效率，而无风险资本支持企业的高管只能以高抑价为代价博取市场信任，而且持股比例越高，这种代价越大。

摘要： 通过对中国IPO发行体制的变迁过程的分析，总结了体制变迁对中国IPO抑价的影响。从2009年开创创业板市场以来，创业板一直成为投资者们关注的焦点，由于创业板自身的高风险性，使得IPO抑价现象在创业板市场显得尤为突出。文章从中国IPO体制变迁视角对创业板IPO抑价现象进行了实证研究，从公司基本面状况和资本市场因素两个方面对抑价现象进行了解释分析,文章得出结论：创业板市场IPO抑价是中国资本市场低效率的体现，主要原因在于监管制度不够完善和投资者非理性投资。

摘要： 本发明涉及一种抑钒剂、抑钒剂的制备方法、抑钒组合物及其应用、抑钒组合物的制备方法。该抑钒剂包括活性中心及包覆层，活性中心包括纳米氧化镁，包覆层包括马来酸酐接枝α‑烯烃，包覆层与活性中心之间以酯键连接。上述抑钒剂的油溶性好且抗水解能力强。

摘要： 本发明公开了一种抑振方法、抑振系统、抑振装置和机器人设备，该抑振方法包括：获取控制系统中每个时域窗口中采样点的个数和每个采样点对应的速度采样值；根据所述采样点的个数和全部所述速度采样值判断控制系统是否出现振动；当控制系统出现振动时，获取相应时域窗口的振动分量；根据所述振动分量消除控制系统中的振动。上述抑振方法通过直接处理时域信号，在线计算量较小，并且无需知道系统模型即可检出振动，同时可以在不引入相位延迟的情况下实现抑振，这样可以解决由于产生额外的相位延迟而导致破坏系统稳定性的问题。

摘要： 本发明公开了从蒲公英中提取抑藻活性成分制备抑藻剂的方法，将晾干后的蒲公英按照蒲公英、石油醚浸提溶剂质量：体积比为1:10～30（kg:L）的用量比例混合，放置12～36小时，然后去除蒲公英残渣，获得蒲公英石油醚浸提液；将获得的蒲公英浸提液进行减压、浓缩处理，回收石油醚，得到蒲公英石油醚浸膏；将前述蒲公英石油醚浸膏用二甲基亚砜助溶，最终制得蒲公英抑藻剂A。浸提溶剂可以采用蒸馏水，向获得的蒲公英水浸提液中加入蒸馏水，补充体积至原浸提溶剂用量，最终制得蒲公英抑藻剂B。本发明利用蒲公英提取天然抑藻活性成分制备抑藻剂，原料易得，控藻成本低，为蒲公英资源化利用提出了新的途径。用于以蓝藻为优势种的小型景观水体除藻，具有良好的抑藻效果。

摘要： 本发明涉及一种抑藻剂制备方法。一种从苘麻子中提取抑藻活性成分制备抑藻剂的方法，（1）将晾干后的苘麻子用石油醚、乙酸乙酯或甲醇等有机溶剂，按照苘麻子、有机溶剂质量：体积比为1:10～30（kg:L）的用量比例混合，放置12～36小时以促进苘麻子中所含的活性成分充分溶出；（2）去除苘麻子残渣，获得苘麻子有机溶剂浸提液；对苘麻子有机溶剂浸提液进行减压、浓缩处理，回收有机溶剂，得到苘麻子有机溶剂浸膏；（3）将前述苘麻子有机溶剂浸膏用二甲基亚砜助溶，最终制得苘麻子抑藻剂。本发明从苘麻子中提取抑藻活性成分制得的抑藻剂，属于天然成分，用于抑制水中藻类生长，在水体中易降解，用于控藻，不会造成二次污染。

摘要： 本发明涉及一种抑钒剂、抑钒剂的制备方法、抑钒组合物及其应用、抑钒组合物的制备方法。该抑钒剂包括活性中心及包覆层，活性中心包括纳米氧化镁，包覆层包括马来酸酐接枝α‑烯烃，包覆层与活性中心之间以酯键连接。上述抑钒剂的油溶性好且抗水解能力强。

摘要： 一种抑杀毒透气布和用于制造抑杀透气布的生产方法和抑杀毒透气布的用途，包括：透气布，通过网纹辊涂胶机或气雾喷涂装置或静电喷涂装置或丝印设备或胶印设备把水溶抑杀毒胶液以点阵列方式加载到该透气布上或者把抑杀毒粉以点阵列方式加加载到该透气布上且喷涂水溶胶液固定，并烘干制成抑杀毒透气布。

摘要： 本发明公开了一种抑压管及应用该抑压管的抑压水池，抑压管上设置有至少1个气体单向导通部件，导通方向为从管体外流入管体内，当管体外气压大于管体内气压时即导通。应用该抑压管的抑压水池为密闭结构，抑压水池内部装有用于冷凝的液体，液体上面为不凝结性气体空间，通气的管体穿过水池深入液面下方并与抑压水池固定连接，通气的管体一端连接安全壳内的气体空间，另一端浸没在液体中，气体单向导通部件连接管内气体和抑压水池内的气体空间。本发明能够降低在抑压水池中蒸汽射流冷凝过程中产生的管内压力振荡的发生频率，抑制水锤现象，通过围挡部件和汽泡切割部件可以有效抑制抑压水池内的压力振荡，能增强安全壳抑压水池的抑压水平。

摘要： 本发明公开了一种抑振方法、抑振系统、抑振装置和机器人设备，该抑振方法包括：获取控制系统中每个时域窗口中采样点的个数和每个采样点对应的速度采样值；根据所述采样点的个数和全部所述速度采样值判断控制系统是否出现振动；当控制系统出现振动时，获取相应时域窗口的振动分量；根据所述振动分量消除控制系统中的振动。上述抑振方法通过直接处理时域信号，在线计算量较小，并且无需知道系统模型即可检出振动，同时可以在不引入相位延迟的情况下实现抑振，这样可以解决由于产生额外的相位延迟而导致破坏系统稳定性的问题。

摘要： 本发明涉及一种抑尘装置及具有该抑尘装置的抑尘车，抑尘装置包括底座，底座上固定有喷雾炮体和离心风机，所述喷雾炮体包括呈筒状的炮体本体，所述炮体本体的一端为喷射口，另一端为高压气体接入口，所述高压气体接入口与离心风机的排风口连接；或所述高压气体接入口与排风口间隔布置并形成排风口的接力风口，所述炮体本体上还设有雾化装置，所述雾化装置的出雾位置位于炮体本体的出风柱的外轮廓以内，直接将离心风机中排出的气体向喷头本体中喷射即可，结构比较简单，装配工艺简单，在实际的工作过程中，离心风机产生的气体气压较大，能够满足具有一定程度的系统阻力的喷头。

摘要： 本实用新型涉及抑尘装置及具有该抑尘装置的抑尘车，抑尘装置包括底座，底座上固定有喷雾炮体和离心风机，所述喷雾炮体包括呈筒状的炮体本体，所述炮体本体的一端为喷射口，另一端为高压气体接入口，所述高压气体接入口与离心风机的排风口连接；或所述高压气体接入口与排风口间隔布置并形成排风口的接力风口，所述炮体本体上还设有雾化装置，所述雾化装置的出雾位置位于炮体本体的出风柱的外轮廓以内，直接将离心风机中排出的气体向喷头本体中喷射即可，结构比较简单，装配工艺简单，在实际的工作过程中，离心风机产生的气体气压较大，能够满足具有一定程度的系统阻力的喷头。