管理层持股对企业现金股利的影响：债务约束的调节作用

摘要

本文以2009~2013年沪深两市A股类上市公司为研究对象,分析了管理层持股对企业现金股利的影响及债务约束在这一关系中的调节作用。研究结果表明：债务约束会影响管理层持股与现金股利之间关系的敏感性,当考虑债务约束作用时,管理层持股与现金股利呈倒U形关系,转折点的持股比例约为42.35%。债务约束对现金股利具有显著的负向影响,即债务约束程度的加剧会减少企业的现金股利。除此之外,在对现金股利的影响中,债务约束与管理层持股存在显著替代关系。